Apprenez à construire un modèle LBO étape par étape
LBO Modeling est utilisé pour évaluer une transaction de rachat par effet de levier (LBO) dans laquelle une société cible est acquise en utilisant un montant important de dette. L’utilisation d’un effet de levier élevé augmente les rendements potentiels des investissements en actions des investisseurs sur le long terme. Un modèle de LBO est généralement construit dans Excel pour aider les investisseurs à évaluer correctement la transaction et à réaliser le taux de rendement interne (TRI) ajusté au risque le plus élevé possible
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Étapes de la modélisation du LBO
Les étapes suivantes sont essentielles à la construction d’un modèle LBO approfondi et perspicace :
1. Hypothèses
Avant de construire le modèle de LBO, il faut faire des hypothèses sur les entrées, notamment le financement, les mesures opérationnelles de l’entreprise, les sources, et les utilisations de la trésorerie, l’allocation du prix d’achat et les scénarios d’exploitation.
Les fonctions et formules Excel peuvent être utilisées pour mettre en place une liste déroulante afin que différents résultats se reflètent dans les sections ultérieures (comme le modèle DCF), au fur et à mesure que différents scénarios sont choisis.
2. États financiers
Une fois toutes les hypothèses posées, le compte de résultat, le bilan et le tableau des flux de trésorerie sont construits et reliés à l’aide de données historiques. Les tableaux de soutien tels que le fonds de roulement et les tableaux d’amortissement sont également construits pour calculer les postes correspondants sur les états financiers.
Les prévisions sont ensuite effectuées sur les trois états financiers en fonction des hypothèses établies.
3. Bilan de transaction
Avant de compléter les prévisions complètes sur les états financiers, un bilan de transaction doit être construit pour montrer les postes du bilan pro forma après la recapitalisation. Le bilan de transaction présente les ajustements totaux et la structure du capital de l’entreprise après la réalisation de l’opération de LBO. Le bilan pro forma de clôture remontera à la section bilan pour alimenter les prévisions.
4. Tableaux de la dette et des intérêts
Les tableaux de la dette et des intérêts modélisent les détails de toutes les couches de la dette et des paiements d’intérêts associés à l’opération de LBO, y compris la ligne de crédit, les prêts à terme et la dette subordonnée. Une fois les tableaux de la dette terminés, le reste de l’enchaînement peut être effectué pour les états financiers.
5. Mesures de crédit
Les métriques de crédit évaluent le profil de remboursement et examinent comment l’entreprise peut assurer le service de sa dette, notamment le remboursement du principal et des intérêts. Les principales métriques de crédit dans un modèle de LBO comprennent la dette/EBITDA, le ratio de couverture des intérêts, le ratio de couverture du service de la dette et le ratio de couverture des charges fixes.
6. DCF et IRR
A la fin, un modèle DCF est construit avec les données prévisionnelles. Les flux de trésorerie disponibles sont calculés pour chacun des types d’investisseurs, qui sont ensuite utilisés pour trouver les taux de rendement interne (TRI) et la valeur actuelle nette (VAN) par type d’investisseur.
7. Analyse de sensibilité, diagrammes et graphiques
Après la création du modèle DCF, une analyse de sensibilité peut être effectuée pour évaluer comment le TRI sera affecté lorsque différentes variables indépendantes changent, en maintenant toutes les autres hypothèses inchangées.
Enfin, des diagrammes et des graphiques peuvent être créés pour présenter l’évolution des flux de trésorerie et le montant de l’effet de levier au fil du temps.
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